5月初，财通证券发布研报，对曹操出行的Robotaxi业务进行了详细测算。报告指出，到2030年，Robotaxi业务可为公司带来约150亿元收入规模，远期毛利率可达25%，净利率达15%。对应计算就是22.5亿利润，15-20倍估值就是337-450亿市值。而公司当前市值仅130亿港币出头（约合人民币110多亿元）。这意味着，仅Robotaxi业务的潜在价值就是当前市值的2-3倍，而传统出行业务几乎被“白送”。

这一测算的核心假设是：曹操出行原生Robotaxi——EvaCab将于2027年量产，单车成本约15万元，至2030年累计投放10万辆，每公里成本有望击穿1元大关。在收入端，随着车队规模扩大和运营效率提升，单车日均订单数和客单价将逐步优化。财通证券认为，曹操出行背靠吉利生态，在车辆制造、换电网络、卫星通信等方面具有不可复制的成本优势，是行业内最有可能率先跑通Robotaxi盈利模型的企业之一。

当然，这还只是保守测算。如果曹操出行的“十年百城千亿”战略目标顺利实现，到2035年累计GTV达1000亿元，其利润空间将更加可观。当前市场对曹操出行的定价仍停留在“网约车公司”的旧框架中，对Robotaxi业务的弹性几乎没有定价。随着EvaCab量产、上海等城市投放落地，估值重估只是时间问题。投资者需要看到的是：曹操出行不只是一家出行平台，更是一个正在爆发的Robotaxi生态。